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建筑装饰行业研究周报：Q4基建稳增长预期提升重视反内卷投资主线以及高景气产业投资

发布时间：2025-10-14 13:43:24 丨 浏览次数：

　　近期（0929-1010）建筑指数上涨4.6%，沪深300板块上涨1.67%，建筑板块跑赢大盘2.94pct。本周西部基建、核电、并购重组板块涨幅靠前。近期两部门发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，重视反内卷投资主线。当前时点，我们认为四季度基建稳增长值得期待，建议关注新疆、西藏等中西部基建景气向上，同时重视反内卷主线和重点产业投资（水电站、煤化工、核电等）带来的产业链相关机会，同时关注并购重组及中小市值建筑转型品种。

　　25年7-8月中国经济数据较上半年有所放缓，固定资产投资、基建和房地产8月持续下降，四季度经济增长压力变大，稳增长政策可能出台。从资金端来看，专项债、特别国债仍保持较快发行节奏，1）专项债，根据Wind统计，25M1-9累计新增专项债3.68万亿，占全年安排的4.4万亿元总额度的83.6%，发行进度逐季加快；2）超长期特别国债整体发行进度明显快于去年同期，截至PG电子 PG平台25年9月24日，超长期特别国债累计发行规模达1.148万亿元，发行进度接近90%。资金端提前发力，基建稳增长有支撑。

　　建议关注中西部基建投资机遇，西部基建板块关注度持续提升，今年上半年西部地区固定资产投资增长6.6%，高出全国水平3.8个百分点，上半PG电子 PG平台年全国共有5个省份固定资产投资增速超过10%，其中4个在西部地区，分别为西藏（24.8%）、内蒙古（14.8%）、北京（14.1%）、新疆（13%）和宁夏（10.3%），国家发力支持“两重”项目建设，中西部地区获益较大。

　　治理价格无序竞争，重视反内卷投资主线日，国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，《公告》指出，对价格无序竞争问题突出的重点行业，指导行业协会等有关机构调研评估行业平均成本，为经营者合理定价提供参考。要求行业协会严格遵守价格法、反垄断法规定，促进行业自律，引导经营者共同维护行业公平竞争秩序。建议重视反内卷四条投资主线，关注价格弹性、下游盈利改善、报表改善及新能源材料及工程等相关品种。

　　据总市值加权平均统计，本周（0929-1010）建筑指数上涨4.6%，沪深300板块上涨1.67%，建筑板块跑赢大盘2.94pct。基建建设、建筑设计及服务、园林工程板块涨幅靠前，个股中涨幅较为靠前的有冠中生态（+96%）、新疆交建（+29%）、华建集团（+25%）、中国核建（+24%）、罗曼股份（+21%）、中国中冶（+19%）。

　　风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；关税影响超预期。

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